8月25日，特步国际交出了2026年半年度成绩单。财报显示，集团上半年实现营收67.95亿元（人民币，下同）股票配资专业，同比微降0.6%；普通股股权持有人应占溢利（净利润）为8.18亿元，同比下滑10.5%。
尽管总营收与净利润出现双降，但特步在财务质量把控与多品牌战略上释放了积极信号。南都湾财社记者注意到，在主品牌因渠道转型经历短期“阵痛”的同时，集团整体毛利率逆势走高，作为集团第二增长曲线，索康尼（Saucony）依旧是重要增长引擎，但不容忽视的是，其增长速度已逐步放缓。
毛利率逆势走高，索康尼与海外业务成强引擎2026年上半年，特步在盈利质量上实现了实质性的改善。南都湾财社记者注意到，2026年上半年，特步集团整体毛利率提升了1.4个百分点，达到46.4%。其中，特步主品牌毛利率升至45.1%，而涵盖索康尼、迈乐的专业运动分部毛利率更是高达55.5%。
这一亮眼数据的背后，是特步海外业务的破局与第二增长曲线的拉动。一方面，海外市场正成为特步不可忽视的新增长极。上半年，集团正加速推进国际化布局，出海战略在东南亚市场展现出强劲势头。据悉，特步将马来西亚作为重点布局区域加快线下拓店；其跨境电商业务也取得突破，收入实现超过翻倍的同比增长，在Shopee、TikTok及Lazada等东南亚主要电商平台的表现尤为突出。
另一方面，高端细分市场持续反哺集团利润。财报显示，代表高端定位的专业运动分部上半年收入达8.75亿元，同比增长11.4%，占集团总收入的比重提升至12.9%；经营利润达9078万元，同比增长15.5%。南都湾财社记者了解到，索康尼不仅在国内重点马拉松赛事中稳居国际品牌穿着率前列，还于今年6月在香港开出首家品牌形象店。其高端化战略有效拔高了集团整体的盈利空间。
不过，在亮眼的利润指标之下，索康尼也逐渐告别了早期的爆发式增长阶段。回望2021年至2023年，以索康尼为核心的专业运动分部营收从2.01亿元一路冲高至7.96亿元，连续两年增速接近翻倍，充分享受了品牌破圈初期的低基数红利。而到了2026年上半年，该板块收入增速已回落至11.4%。
主品牌营收下滑，DTC转型带来短期“阵痛”尽管上半年索康尼等品牌表现依然亮眼，但特步赖以生存的基本盘——大众运动分部（特步主品牌）正面临业绩失速的考验。南都湾财社记者注意到，上半年特步主品牌收入为59.20亿元，同比轻微下跌2.2%；经营利润为11.20亿元，同比下降7.3%。主品牌的下滑，直接拖累了集团整体的营收与净利润表现。
对于业绩下降原因，特步在财报中表示，主要由于电商业务持续增长伴随相关营运成本的上升，包括物流成本及线上平台费用，以及加速向DTC模式（直面消费者）的渠道改革，导致DTC相关成本增加。
据了解，为了更直接地触达消费者、提升门店效能，特步正在主动优化渠道结构，加速布局购物中心与精选奥莱店，并回收部分分销商门店。据中信建投7月研报转述的管理层口径显示，上半年公司回收约100家门店，累计超过200家；下半年预计再回收约400家，全年回收规模可能达到500至600家。门店数量的缩减以及DTC转型前期产生的使用权资产折旧、员工成本增加，直接吞噬了部分利润。
伴随渠道变革而来的，还有营运资金周转指标的承压。南都湾财社记者核实财报数据发现，截至2026年6月末，特步集团存货规模同比增长26.1%至23.07亿元；滚动平均存货周转天数由去年的91天升至105天；滚动整体营运资金周转天数也由90天增加至112天。
下调全年指引，重注“跑步”赛道谋求长远基于主品牌第二季度流水的波动以及下半年宏观环境的不确定性，特步管理层对短期的市场预期作出了务实的调整。南都湾财社记者了解到，在半年度业绩会上，特步管理层将全年总收入指引由此前的中单位数增长，下调至低单位数下跌，但预计专业运动品牌（索康尼等）仍将录得约10%的增长，整体净利润率维持在高单位数水平。
尽管面临短期业绩波动，特步在核心战略上的定力并未动摇。特步集团董事局主席丁水波在致股东的信中明确表示，跑步仍然是体育产业中最确定的赛道之一。作为中国跑步第一品牌，特步在跑步领域已深耕多年，已构筑起强大的竞争优势。集团将以多品牌矩阵精准锚定不同的客群需求，配合持续领先的研发创新加强产品竞争力，以及渠道优化与DTC战略转型，推动运营效率与市场份额同步提升。
业内人士指出，特步当前的财报是一份典型的“转型期”答卷。主品牌向下扎根大众市场并承担改革成本，索康尼向上突破中产与精英圈层拔高利润。未来，特步能否真正穿越周期，取决于其DTC门店能否在合理的周期内实现单店效能的跃升，以及如何在新兴的海外市场中持续兑现增量预期。
采写：南都·湾财社记者 孙阳股票配资专业
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